香蕉嫩草性爱

【国君非银】政策红利已现，投资拖累业绩——2020年券商行业一季报综述来源 欣琦看金融文 刘欣琦 严哲铭本报告导读：券商行业1季度业绩表现受投资业务同比下滑拖累，但是经纪业务、投行业务、资管业务持续稳定增长，随着资本市场变价回暖，预计行业全年业绩表现有望好于预期。

〔2019〕9号关于对当代东方投资股份有限公司时任董事长彭志宏、财务总监孙永强、董事会秘书艾雯露采取警示函措施的决定彭志宏、孙永强、艾雯露：2018年，我局对当代东方投资股份有限公司（以下简称当代东方或公司）进行了现场检查。彭志宏2017年6月12日至2018年12月10日期间任公司董事长，孙永强2017年8月30日至2018年11月22日期间任公司财务总监，艾雯露2017年9月25日至今任公司董事会秘书。经查，我局发现公司存在以下违规行为：

在全球货币政策环境宽送的情况下，美联储恐怕也很难做到特立独行。一方面这对于美国经济不利，虽说褐皮书显示美国经济状况良好，但实际上确实忧虑重重；另一方面，一旦美联储在宽松周期上大幅落后于其他央行，美元对其他货币将面临上升压力，到时候鲍威尔就要面临来自特朗普的压力。

收入端： 2020年1季度37家上市券商除投资业务有较大下滑外、其他业务条线收入均有一定增长，经纪业务（+36.79%）是收入增量贡献最大的业务，投资业务（-40.04%）则是拖累业绩的主要原因。各业务条线收入同比增速依次为其他业务（+65.04%）、经纪业务（+36.79%）、资管业务（+25.83%）、利息净收入（+23.14%）、投行业务（+15.94%）。只有投资业务（-40.04%）同比下滑。

由于汽车市场整体下行以及法系品牌竞争力的不足，2019年，PSA集团在华销量仅为11.7万辆，同比下滑达55%，与此同时，PSA在中国的整车生产基地年产能达到100万辆，出现严重的产能过剩。而FCA集团在中国和PSA可谓“难兄难弟”：2019年销量仅9万辆，同比下滑达45%。

根据上市券商2020Q1调整后的收入结构，中小券商显示出更强的投资业务弹性。投资业务收入占比最高的多为中小券商，最高TOP5依次是红塔证券（97.81%）、山西证券（69.21%）、东北证券（53.56%）、长城证券（51.71%）和第一创业（47.84%）。大中型券商中投资业务收入占比最高的是华泰证券（49.20%），其次是中信证券（49.19%）和中信建投（43.44%）。从2019年末各项业务收入占比来看，头部券商营收结构多元化特征明显，经纪业务依赖度较低。